凯恩斯投资真经

金钱只是手段，无外乎享受与实现人生的一种手段，而赚钱之艺术则不过是一种娱乐。

群体智慧只有在参与者独立于群体之外行动时才会显现出来。

就普通股而言，信贷周期意味着“在股市下跌时卖出涨势最好的股票，在股市上涨时买入涨势最好的股票”。这叫顺势投资者。

在股价上涨时，它被称为顺势投资；在股价下跌时，它则被称为恐慌。

随波逐流者将会成为他人的牺牲品。

对价值投资者而言，市场有效性实际上是一个时机问题。

某只股票的现价会与基础价值发生偏离，而聪明的投资者正是在这种时机利用错误定价赚取收益的。

长期而言，股票市场对股票的定价是有效的。

从本质上来说，内在价值是一个“半空的杯子”而不是一个“半满的杯子”—它关注的主要是下侧⻛险而不是上侧⻛险。

投资的关键不在于评估某一行业能对这个社会造成多大的影响，也不在于这个行业能够成⻓多少，而在于确定任何一个特定公司的竞争优势，最重要的是，这种优势能特续多久。

理解赔率，并且约束自己只有在赔率有利于自己的时候才能下注。

凯恩斯认为，赚钱在日常生活中应该有一个适当的位置，它是一种娱乐，一种智力游戏，一种保全生活中美好事物的手段。

聪明的投资者会接受他们无法控制市场行为这一事实，然后把精力放到控制自己的行为上。投资者需要一个赖以做出决策的、且比较完善的知识框架，和一种排除情绪对框架干扰的能力。

投资就好比看着油漆变干或是看着小草生长。

在发生危机时，金钱会从弱者手中流向强者手中。

价值投资者关注的是股票的感知价值，以预期未来现金流为基础做出决策，而不会对原始买入价格念念不忘。巴菲特曾说过：股票不会知道你拥有了它。